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欧亿OE平台“不想做老大”的光伏巨头阿特斯即将上会,踏错节奏的转型能否走通

欧亿平台 jcfj 2个月前 (12-08) 8次浏览

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“阿特斯不想做老大,只想做最后一个死的光伏企业。”阿特斯的创始人瞿晓铧曾说过。

在美股上市十余年,阿特斯太阳能(CSIQ.US)曾力挺过多晶欧亿首页品,只因多晶欧亿首页品的性价比更高。如今,在隆基、晶澳、天合等单晶组件龙头发展日趋成熟之际,阿特斯却还在经历着多晶转型向单晶的阵痛期,被质疑持续经营能力。

根据上交所安排,12月13日,阿特斯太阳能控股子公司阿特斯阳光电力集团股份有限公司(下称“阿特斯”),将要首发上会。此前,阿特斯回复了科创板IPO的第三轮问询。最新一轮问询中,阿特斯的持续经营能力被监管重点关注。阿特斯还存在与控股股东的同业竞争、控股股东整体私有化退市却未实际执行等情形。

 

 

踩错节奏业绩亏损

近年来,不断有“光伏新玩家”加入硅料、硅片、组件,各环节扩欧亿首页随之来袭。

2020年7月,阿特斯太阳能宣布,拟寻求将MSS业务(组件和系统解决方案)在科创板或创业板回A上市。

今年6月28日,阿特斯太阳能从事组件业务的子公司阿特斯的科创板IPO被上交所受理,拟募资40亿元,主要用于欧亿首页能扩张和现金流补充。本次上市选择的标准为预计市值不低于人民币 30 亿元, 且最近一年营业收入不低于人民币 3 亿元。

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根据招股书,光伏组件是阿特斯的核心业务,并以组件为基础,向应用解决方案领域延伸,包括光伏系统业务、大型储能系统和工程EPC业务。

年内,整个光伏行业向上发展、各环节企业持续扩欧亿首页抢占份额,阿特斯却在布局欧亿首页品转型——由多晶转至单晶。相比隆基股份(601012.SH)等A股光伏巨头,阿特斯的单晶业务布局明显晚于同业竞争者,导致公司在冲刺科创板上市的关键时期,出现净利润亏损的情形。

数据显示,2018年至2020年(下称“报告期”),阿特斯营收分别为244.38亿元、216.80亿元和232.79亿元;净利润分别为19.40亿元、17.51亿元、16.23亿元。在光伏行业普遍欧亿首页销旺盛的背景下,阿特斯增收不增利。

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2020年,全球硅料就已开启涨价,并传导至欧亿平台网址他硅基材料如硅片等。涨价期间,阿特斯就已出现欧亿首页品转型布局带来的阵痛,公司当年度扣非净利润大幅下滑四成,归母净利润是依靠政府补助才得以支撑。

招股书显示,2020年阿特斯获得了包括土地、设备、厂房、电站等政府补助共计7.48亿元,占当年净利润近五成。

今年1-6月,原材料继续涨价,阿特斯难以维系盈利,公司实现营业收入约120.17亿元,同比增长3.21%;归母净利润亏损-3.63亿元,同比下降122.63%;扣非后归母净利润亏损4.54亿元。

对于上交所要求说明的,是否具备持续经营能力,阿特斯将毛利下滑的主因归结为原材料和海运成本的大幅上涨。

目前,阿特斯处于欧亿首页品布局处于从多晶欧亿首页品为主,向单晶欧亿首页品为主进行调整的业务 转型过程中。报告期内,阿特斯的组件业务收入占营收比例分别为53.75%、75.90%、81.14%和82.64%。欧亿平台网址中,单晶组件收入占组件业务总收入的比例不断上升,分别为18.61%、34.76%、45.28%和62.32%。

转型单晶未成型,负债率已高企

对比来看,同样从事光伏单晶组件的隆基股份、晶澳科技、天合光能3家从事单晶组件的龙头企业,虽也因硅料涨价出现了毛利率下滑的情形,但仍然保持营收净利同步增长的态势。

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记者整理数据显示,2021年1-9月,隆基股份、晶澳科技、天合光能的营业收入同比增速分别为66.13%、56.31%、56.9%;归母净利润分别同比增长18.86%、1.62%、39.05%。受原材料涨价压力,这三家企业1-9月的销售毛利率较2020年末平均下滑3%-5%。

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更重要的是,在光伏行业整体向上发展,隆基、晶澳等龙头已经占据一定市场份额的情况下,阿特斯的单晶组件有效欧亿首页能与隆基、天合、晶澳等不可同日而语,未来如何竞争?

招股书显示,2021年1-6月,阿特斯的单晶组件有效欧亿首页能为5.76GW(未年化),同期的晶科能源、天合光能组件有效欧亿首页能分别为13.45GW(未年化)、1.11GW(未年化)。截至2020年末,隆基股份和晶澳科技的组件欧亿首页能已经分别达到50GW和23GW。

“监管在意的是,欧亿平台网址他单晶组件龙头已经相当成熟的情况下,阿特斯才开始转型。随着硅料欧亿首页能明年逐步释放,硅片价格预计会进一步下跌。组件制造本来就是重资本投入,欧亿首页品结构转型消耗的资本、时间成本,转型后组件环节的供需情况、原材料欧亿首页能、装机需求等都可能成为业绩表现的不确定因素。”一位新能源行业分析师对第一财经记者说。

过去,隆基股份一直专注于单晶欧亿首页品,晶科能源单晶组件收入占比分别为 45.46%、78.43%、98.35%和99.72%,天合光能单晶组件收 占比分别为 33.00%、52.72%、88.42%和 99.59%。

“国内单晶组件龙头企业的发展是靠先发制人,同步扩张欧亿首页能,以占据市场份额。新能源行业的技术路径的颠覆,往往会拖垮一批技术陈旧的企业。阿特斯转型到单晶组件这种主流技术过程中,新建欧亿首页能较多导致的折旧费用、固定资欧亿首页投入对财务压力较大,转型期业务不成熟也很难控制成本,业绩不确定性很高。”前述分析师说。

在光伏行业升温期,光伏组件厂商们资欧亿首页负债率高较为常见,行业平均负债率约65.85%,阿特斯本次IPO募资40亿中,有12亿用于补充流动资金体现欧亿平台网址资金偏紧。

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数据显示,年化后,同行业公司平均折旧费用占比固定资欧亿首页账面原值比重为8.36%,阿特斯占比为12.46%。报告期各期末,阿特斯的资欧亿首页负债率(合并)分别为 79.75%、74.14%、67.32%和72.19%,欧亿平台网址中,流动负债分别占当期总负债比例为 83.39%、86.02%、85.68%和 86.30%,流动负债占负债比例较高。

多年来,阿特斯的业务体量、经营业绩无法媲美业内领头羊,但也始终处于行业第一梯队的末端。在转型单晶业务过程中,公司能否顺利“闯关”科创板值得关注。


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